聆听梁信军“遇见未来投资机会...”

    复星集团CEO梁信军在最新内部讲话中指出了未来的投资机会：美国今年是坚定的复苏，欧洲坏不到哪里去了；中国则应该重点投资和中产阶级生活方式相关联的行业，影视、大健康、移动互联网等都包含着大机会。

复星集团CEO梁信军

以下为梁信军内部讲话内容（有删节）：

    今天我们的主题就是投资。所以复星未来的目标是成为一个以保险为核心的投资集团，同时我们强调有深度的产业投资能力。

    先说一下全球的经济。关于美国的经济，市场共识是美联储下半年会退出QE，明年可能就会考虑升息。如果联邦基金利率提高0.5个百分点的话，所有的利率都会上升，会影响全世界绝大部分的海外的利息。

    由于美国升息的原因，股市和债市都会面临下跌的压力。尤其是对我们海外的投资来说，一定是要考虑这个因素。因为美元加息以后，美元的回流和货币的上升也是非常大概率的事件，在股票的投资上，要把这个作为大概率的事件来看待。

    第二个是关于欧洲的问题，欧洲最近又曝光了新的问题，但是总的来说，我们判断欧洲也触底了，坏不到哪里去了，资产的价格还在底部，风险还在释放，投资来说，更多的聚焦欧洲是一个明智之举。另外俄罗斯因为欧美制裁的原因，相当多的公开市场资产价格下跌非常厉害，俄罗斯企业的发展方向也发生了变化，我们要在里面寻找可做的空间。

    下面一个是中国，下一个十年，中国的经济，会从小体量的高速增长过度到大体量的高速增长，另外经济的质量会发生根本性的转变。当然大家现在对中国经济的决策的猜测很多，其实这一轮的决策相对于对08、09年来说是更容易的，因为外部的确定性是加强的，但是对下一个十年来说，中国的战略决策是有非常大的压力的。

    上一轮特别是过去十年的高增长的成本将由下一个十年来承担，主要是过剩产能的消耗的问题，会带来数千亿计的社会财富的损失。

    第二个就是中国的人口红利，在过去的十年，我们依靠劳动力的人口红利给社会经济带来了巨大的增长。现在看的话，劳动力的人口红利在14、15年基本就没有了，接下来，关键是看这个红利的转化能不能向消费去转化，我们的判断可能性是非常大的。所以作为复星体系来说，我们应该坚定不移的投资和中产阶级生活方式关联的产业。

    第三个战略的挑战就是地产，在未来的十年中，一定会迈过供求平衡的点，迎来供过于求的一段时间，地产的高增长的时期，恐怕也结束了，逐步的收缩一点的可能性也有的。并且地产涉及的风险会逐步的转移到中国的金融系统和政府部门。

    复星在海外投资，我们一直坚持四个方式，第一个是中国动力嫁接全球资源，获得全球第一大市场的行业，找到行业领先的海外企业，成为它的第一第二大股东之后，协助它回中国发展，发展中国的市场。我们投资了非常多的企业，例如St.John，食之秘等等。

    第二个我们也是在寻求合理资金的来源，包括Fidelidade以及Ironshore。

    第三个也是为了匹配保险金的需求，不断的增加在欧洲，美国，日本的投资，如Idera，BHF等。

    第四个，我们和好多国际企业合资发展中国的业务，例如星堡养老，三亚亚特兰蒂斯、复星保德信人寿等。

    那下一步我是强烈的建议大家，重点的投资和中产阶级生活方式相关联的行业。由于中产阶级人数的增加，中产阶级家庭比例的上升以及消费的增加，中产阶级占国内消费的比例会从2012年的32%逐步的增加到81%。所以我们投资消费的时候，一定要坚定不移的投资中产阶级关联的行业，比如体验式消费，个人金融等方面。

    体验式的消费的话，我们复星已经投了非常的多了，像媒体，游戏，旅游，餐饮，服饰。旅游行业的整体规模和中国的医药行业是差不多大的，甚至是比医药大一点，有3.4-3.5万亿人民币的规模，增速有15%点多，尤其是出境游，现在中国有1亿人次，人均花费8千人民币每次。所以在旅游投资上加大力度是非常正确的。

    中国是仅次于美国的仅有的全世界两个年票房超过30亿美元的国家，而且中国的增长率还有27%，我们预计到2017-2018年，中国的票房的规模就会超过美国，所以我们这时候投资影视是非常好的。

    在移动互联网的领域，未来中国的规模很可能是美国的3-4倍。此外还有第三方支付。移动互联网嫁接许多传统行业，规模将会大大的超过PC互联网。我们现在也是用四种方式推动对移动互联网的投资，一个是用了PE的方式投了很多的移动互联网。第二个是用VC方式投了很多互联网的公司。第三，我们敏锐的意识到有一些传统的行业是受益于互联网的成长的，移动互联网是加上很多的传统行业，比如说受益于电子商务的增长里就有快递等。第四，我们积极的推动传统行业的O2O。

    未来的8-10年，大健康有机会成为超过房地产的第一大的产业，从教育培训到研发，生产零售，医疗服务，养老，支付。我们在行业的环节中是处于行业的领先地位，我们应该毫不犹豫的加大投资，这样子在中国的大健康的产业，利用自己的竞争优势，抢得第一杯羹。

    另外中国的金融，中国的A股超级的便宜，但是其实危机和机遇是并存的，第一个就是利率管制的放松，周小川已经表达了两年内实现利率的市场化，毫无疑问会带动存款端的利率的快速的上升。各种各样的货币基金都给出了活期利率5%的年利息回报，这样子的情况下，贷款利率也会上升，找到合格的优质的客户非常的难，存款利率上升很容易，贷款利率的上升非常的难，短期会对银行造成非常大的压力。银行的净利润会下降20-25%，一个是收益率下降，第二个资产的质量也在下降，坏账率在提高，所以银行估值是反映了市场的担忧的。

    保险的问题其实风险也是非常大的，今年的上半年，整个保险销售的产品里面，40%是投资型产品。整个看保险的存量资金，保险企业的状态还是不错的，存量资金的成本是在3.5%左右，因收益还在上升，利差可能扩大。对存量资金来说，收益率还可以上升，但是增量的资金就危险了，投资性的保险产品的成本是在5-5.5%左右，但是增量的收益只有5.8%左右。所以利差是不断的缩小的。

    最后就是中国的制造业和地产。制造业去产能会导致大量的损失，企业，银行和政府各需要担一块。在制造业里面，需要有大量的进口的制造业的话，还是有非常大的投资的空间。第二个如果是可以找到一些有行业地位，有能力、有潜力进行整合的企业是非常好的。参与行业整合的时候，我们自己的脑子要非常的清楚。如果这个企业投资的成本是一万块，你买进来也是一万块，那不叫行业整合，最后整合掉的行业的产能的损失是你的。我们必须打对折买进来，这样一来，我们买进来的时候把一半的产能关了，这个损失是他的，所以所谓的整合取决于你买的价格是多少。第三个就是产业升级，怎么样从制造往服务转型升级。第四是产能出口还有很大的空间。第五是一些新兴的制造业，比如说是物流的高增长。

    房地产业在未来的五六年内很可能会向供过于求过度。2010-2013年全国土地供给是2005-2009年的两倍，购房刚需主要集中在20-39岁人群，而未来的15年，中国的20-39岁的人群将减少5000万。目前政府也在采用不同的做法，包括取消限购，但是由于限贷还没有取消，对房产刺激还有限，限购本身的取消，一定是对房产有很大的刺激，但是这个也是要和限贷配合的(编者注：央行银监会在9月30日出台文件：拥有一套房且还清贷款再贷款能享受首套房优惠政策)。由于房产的走向的变化，楼市的风险可能会传导到金融。四大行目前与房地产有关的贷款占到贷款总额的25.6%，这还不包括以房地产作为质押的。如果是房产的价格下跌到了首付的比例，就会影响银行的资产，银行的资产是高杠杆率的，所以房产对金融的传导是一定的。

    各地政府的债务中，政府也是在考虑怎么样降低负债率，引进了PPP的城市发展模式，也就是蜂巢的城市发展，产城融合，把复星已有的产业的功能，怎么样和房地产进行结合，可能是医药加上房地产，或者是房地产加上旅游和金融，我们的目标就是买到便宜的土地，拿到便宜的价格稀释我们的风险，未来的话，我们的地产面临着三个问题，第一个是国内和海外怎么样配置的问题。第二个是多少开发，多少持有的问题。第三个，开发和持有的成本收益比例的问题。

信息来源：腾讯财经